开源证券:给予黑猫股份买入评级

  开源证券股份有限公司金益腾,张晓锋,徐正凤近期对黑猫股份002068)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:Q2大幅扭亏,拟建锂电碳材料,打开未来成长空间》,本报告对黑猫股份给出买入评级,当前股价为16.98元。

  根据公司公告,2022年H1公司实现营业收入46.55亿元,同比+17.60%,实现归母净利润6,821.58万元,同比-85.17%。对应Q2单季度,公司实现营业收入28.07亿元,同比+33.62%,实现归母净利润7,864.20万元,环比大幅扭亏。2022年Q2,炭黑出口改善、国内下游轮胎开工率环比上行,炭黑需求、盈利环比改善,公司作为炭黑龙头充分受益。我们维持公司2022年-2024年盈利预测,预计归母净利润分别为3.39、7.15、10.74亿元,EPS分别为0.45、0.96、1.44元,当前股价对应PE分别为39.4、18.7、12.4倍,维持公司“买入”评级。

  根据百川盈孚数据,欧洲54%左右的炭黑供给来自于俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯等国家,受到地缘冲突影响,欧洲轮胎厂一度面临炭黑断供的紧张局面。从2022年4月起,欧洲向我国进口大量炭黑。2022年4-6月我国炭黑到欧洲的出口量分别为2.47、3.40、2.50万吨,环比分别+121%、+37.6%、-26.41%。国内方面,据Wind数据,Q2国内全钢胎、半钢胎平均开工率分别为54.82%、62.86%,环比分别+11.11%、+9.90%。随着节后复工,国内轮胎开工率环比上行,提振炭黑需求。Q2炭黑均价为10,082元/吨,环比+13.52%;平均价差为3,181元/吨,环比+33.72%。内、外需环比向好情况下,炭黑盈利持续改善,公司业绩大幅扭亏。

  根据百川盈孚数据,导电炭黑SP价格已由2021年9月的5万元/吨上涨至2022年8月的16.5万元/吨。随着下游锂电池装机量快速提升,导电炭黑需求大幅增长,锂电导电炭黑供给不足情况日益凸显,价格持续上涨。同时公司拟新建“5万吨/年超导电炭黑项目”、“年产8万吨碳基材料一体化项目”及5,000吨碳纳米管粉体产能。未来若公司的导电炭黑及碳管产品在下游客户验证通过,公司有望提供多样化的导电剂解决方案,深度绑定下游客户,打开未来成长空间。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券600837)邓勇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.14%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.1亿,根据现价换算的预测PE为26.26。

  该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,黑猫股份(002068)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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